频年来，受益于电子电路、新动力、半导体等新兴领域的赶快发展，聚焦于PCB(印制电路板)制造、光伏电板板、锂电板制造等领域的铜基新材料行业发展迅速，为了寻求更大的发展空间，一些行业内企业对准了IPO市集，谋求通过上市方式获取更好的融资条目。比如专注于电子电路铜基新材料领域研发、分娩与销售的江西江南新材料科技股份有限公司(以下简称“江南新材”)，初次公开荒行股票并在上交所主板上市的注册央求近日就获取证监会批准。
图1：江南新材IPO注册批复图
开始：证监会网站
募资扩产 优化结构
江南新材的主营业务是铜基新材料的研发、分娩与销售。中枢产物包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三大产物类别，主要诈欺在PCB制造、光伏电板板镀铜制程、锂电板PET复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂、PCB 埋嵌散热工艺等多个领域。
据招股书泄露，江南新材握续多年获取中国电子电路行业百强企业、中国电子电路行业优秀企业等行业荣誉，并在第二十三届(2023)中国电子电路行业主要企业榜单的铜基类专用材料榜单名依次一。此外，江南新材还获取国度级专精特新“小巨东说念主”企业称呼。
从下旅客户来看，江南新材的客户遮掩了诸多PCB制造企业，包括鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、景旺电子、志超科技、奥士康、胜宏科技、崇达技能、定颖电子、博敏电子等。
把柄公司先容，截止2024年6月末，把柄中国电子电路行业协会发布的“第二十三届(2023)中国电子电路行业主要企业榜单之概括PCB 百强企业名次”，概括名次前30的 PCB 企业中有28家为公司客户；概括名次前100的PCB 企业中有83家为公司客户。
表1 江南新材募资神志(单元：万元)
开始：招股书
这次IPO，江南新材诡计募资3.84亿元，用于年产1.2 万吨电子级氧化铜粉确立神志、研发中心确立神志、营销中心确立神志以及补充流动资金四个神志。
公司默示，年产1.2万吨电子级氧化铜粉确立神志的执即将有助于丰富公司现存的产物结构，进一步扩大公司的策划范围和盈利才能，更好地知足PCB 制造行业高阶产物市集份额不休扩大以及光伏电板板、PET复合铜箔等产物新技能催生的对铜基新材料的新增需求。研发中心确立神志的践诺有助于升迁公司的科研水善良研发才能，关于进一步提高公司的中枢技能水平、增强市集竞争力具有蹙迫价值。营销中心确立神志的践诺有助于升迁营销团队才能水平，增强公司品牌影响力。补充流动资金神志有助于优化公司的成本结构，扩大策划范围并升迁抗争市集风险的才能。
盈利情况优于同业
从收入范围来看， 2021年度至2024年1-6月，江南新材终了的营业收入区别为 62.84亿元、62.30亿元、68.18亿元和41.07亿元，其中2022年和2023年的增速区别为-0.86%和9.43%， 增速虽有所波动，但营收范围照旧接近70亿元大关。
归母净利润方面，上述周期内区别为1.48亿元、1.05亿元、1.42亿元和0.98亿元，其中2022年和2023年的增速区别为-28.83%和34.83%，归母净利润有所波动。
表2：中国电子电路行业主要企业(单元：亿元)
开始：招股书
与遴选的同业业可比公司比拟，江南新材的盈利情况要“漂亮”很多。江南新材在先容其行业地位时默示，把柄中国电子电路行业协会发布的第二十三届(2023)中国电子电路行业主要企业榜单，铜基类专用材料主要企业除了江南新材外，还包括金昌镍都矿山实业有限公司、德福科技、嘉元科技、承安集团、铜冠铜箔、中一科技、广东盈华电子科技有限公司、江西鑫铂瑞科技有限公司、逸豪新材、*ST超华(退市)。可比公司采纳上，江南新材仅采纳了铜冠铜箔、中一科技、承安集团、德福科技四家公司行动同业业进行对比。
从对比情况来看，其中2024年上半年，铜冠铜箔、中一科技、德福科技的归母净利润均为亏空，承安集团略有盈利，但净利润范围不足江南新材。此外，在2021年到2024年6月各期，四家同业业公司的归母净利润均呈现下落趋势，而只消江南新材功绩合座阐述相对牢固。
表3：同业业公司归母净利润情况(单元：亿元)
开始：招股书
盈利才能盘算方面，江南新材的毛利率并不高，公司在招股书中默示：“报告期内，公司概括毛利率区别为4.16%、2.91%、3.40%和4.51%，相对较低。”关于毛利率水平较低的原因，公司证实称，主淌若因为其利润主要来自于加工费，原材料铜材的价值较高，导致公司收入范围较大，但毛利率水平较低。
此外，江南新材还默示：“公司毛利率受原材料价钱、产物结构、市集供需关连等诸多要素影响，如往常关联要素发生不利变化，可能导致公司毛利率下滑，从而影响公司盈利水平。”
从成本组成来看，报告期内，江南新材的平直材料占比很高，区别达到了98.10%、97.89%、97.77%和97.92%，而其平直材料又主要为铜材，也因此，铜价的波动对公司的主营业务成本影响较大。
报告期各期，把柄上海有色市集 SMM1#电解铜现货价钱的关联数据，铜价平均价钱(不含税)区别为6.07万元/吨、5.96万元/吨、6.04万元/吨和6.60万元/吨。铜行动巨额商品，价钱受宏不雅经济、境表里供需环境等要素影响，存在一定波动。江南新材默示，公司主要产物铜球系列、氧化铜粉系列领受“铜价+加工费”的销售模式订价，受铜价波动影响较大。往常若铜材价钱缩小，公司收入存不才滑的风险。
内容上，关于其毛利率情况以及成本受主要原材料铜材价钱波动影响较大的情况，上交所上市委在审议会议现场问询中，要求江南新材纠合下流行业需求、铜球加工行业竞争花式、报告期各期铜价波动，以及铜球系列的毛利率与平均单元加工费净收益率的对比情况，证实报告期各期铜球系列毛利率高于加工费净收益率的原因及合感性，往常铜价及加工费波动对公司策划功绩是否存在首要不利影响，关联信息泄露是否充分。
卤莽以上收入来自铜球产物
从主营产物的收入组成来看，江南新材的中枢产物包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等三大产物类别。其中，在报告期各期，铜球产物销售金额区别为59.90亿元、55.61亿元、59.35亿元和34.73亿元，占其主营业务收入总数的比重区别为95.34%、89.28%、87.07%和84.58%，为公司最中枢的收入开始。
对此，江南新材默示，报告期内公司收拢PCB行业合座发展的机会，进一步加强与主要客户的互助关连，同期积极加大新客户的开荒力度，公司铜球系列产物的产量和销量保握相对牢固。
氧化铜粉系列在报告期各期的收入区别为2.59亿元、6.11亿元、7.95亿元和5.51亿元，占其收入总数的比重区别为4.12%、9.81%、11.67%和13.43%。
对此，公司默示，氧化铜粉系列分娩工艺是在公司充分调研客户产物需求的基础上自主研发造成的要道分娩技能。跟着公司氧化铜粉系列产能的不休升迁和客户对公司产物品性的缓缓招供，氧化铜粉系列的销售收入快速增长。
除上述两类产物外，来骄气精密铜基散热片系列产物及铜材生意等其他收入的金额有所偏低，占比也偏低。
表4 主营业务收入组成情况 (单元：万元)
开始：招股书
从收入组成看，江南新材收入主要来自铜球系列，收入过于王人集。对此，公司也就该风险进行了辅导，“如果往常公司未能拓展氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等其他铜基新材料产物的分娩和销售，且现存铜球产物的上风地位受到挑战或下旅客户需求产生大幅波动，将对公司策划带来不利影响。”江南新材还进一步默示，报告期内，公司所售产物主要王人集于铜球系列产物，氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等附加值较高的产物销售范围相对较低，产物种类仍待进一步丰富。
资金现象被情切问询
跟着江南新材营收范围的不休扩大，公司的应收账款范围也在快速加多。据招股书泄露，报告期各期末，公司应收账款账面价值区别为6.91亿元、7.35亿元、9.73亿元和12.54亿元，占各期流动财富的比例区别为42.91%、45.21%、46.39%和45.35%。
公司应收账款的回收情况与主要客户的策划和财务现象密切关联，江南新材默示，若往常公司主要客户的策划情况发生不利变化，将可能导致公司无法按期足额收恢复收账款，从而对公司的策划功绩产生不利影响。
企业应收账款范围过高，回款不畅，资金会千里淀到客户端，影响企业的策划现款流，进而对资金链产生不利影响。数据泄露，报告期各期，江南新材策划行为产生的现款流量净额区别为-5.7亿元、-5.8亿元、-8.22亿元和-4.45亿元，出现握续为负的现象。
2024年6月30日，江南新材账户上的货币资金范围天然有5.39亿元，但随时可用的银行进款仅有1.19亿元，其他4.2亿元则主淌若公司为开立银行承兑汇票存入的保证金、信用证保证金等，无法随时支取用于平素策划。从借款情况来看，当期，公司的短期借款金额为7.44亿元，比2023年末的5.28亿元加多了2亿多元。
巨臀av关于现款流握续为负的情况，公司默示，如果往常公司的信用计策或下旅客户回款情况发生首要不利变化，策划行为产生的现款流量净额或将握续为负，从而导致公司面对一定的流动性风险。
内容上，关于江南新材资金现象，上交场所问询函中也要求公司纠合时常单据贴现，实控东说念主对外借款为公司提供小额策划资金、借款提供质押物等情况，分析公司平素资金病笃的风险，分析对公司平素策划的影响，必要时泄露策划资金病笃的风险并作首要事项辅导。