从2024年6月IPO以来文爱 社区，老铺黄金股价已暴涨朝上20倍，成为市场随和焦点。在面前高度不笃定的宏不雅环境下，多空两边的争论日益强烈。

4月16日，摩根士丹利研报称，手脚中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在阐明中详备列出了多空两边的要道论点，但并未明确站队。

阐明称，现在的老铺黄金的股价走势主要由\"多方\"鼓吹，他们更随和短期要素，如金价高潮、门店高后果和高收入耗尽者韧性。\"空方\"则聚焦中永久风险，如需求可执续性、销售观点杀青难度和金价见逆风险。

大摩还在阐明中十分提了需要随和的两个要道时辰点：6月底的禁售期领域和8月底的中期事迹公布。

“多方”看好的短期驱能源

1、黄金价钱代理者

阐明称，多方以为，在人人经济不笃定性加多的环境下，黄金手脚传统避险财富的价值突显。老铺黄金的需乞降股价施展与金价呈现高度关系性。

据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价钱走势险些同步。

在面前成本市场波动和经济出路不豁达的情况下，黄金手脚传统的防范性财富，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的\"金价代理\"。

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2、产业升级而非一时风潮

多方以为，老铺黄金代表的高品性、高工艺、高形式价值的金饰并非一忽儿流行，而是统统这个词行业的升级。

摩根士丹利的AlphaWise耗尽者造访露馅文爱 社区，耗尽者购买金饰主要用于自我奖励(46%)和平淡带领(32%)，而非礼品和投资。

阐明称，家具性量(工艺)、操办和家具各样性是选拔珠宝品牌的三大主要要素，而老铺黄金在家具性量方面最初于主要国表里珠宝品牌。

3、高增长、高后果、高讲演率

老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。左证公司招股书，其2024年讲演率达54%，2025年瞻望将达到75%，远高于行业敌手。

杜邦分析露馅，这一高讲演率源无礼利润率和高财富盘活率，这收货于公司纯自营模式、高端固订价钱金饰家具定位以及精简的店铺集聚。

4、繁盛需求遇上有限供应

最新AlphaWise造访露馅，相对中高收入东谈主群(月入3万以上)比低收入群体更具韧性。

阐明指出，多方以为，手脚高端金饰品牌，老铺黄金更多宣战这类耗尽者，在宏不雅不笃定性下保执较强需求出路。

短期内，老铺金的收入增长主要由供应启动，新店开业/空间彭胀将获胜转化为迥殊收入孝敬，险些不会出现蚕食效应。

品牌将于2025年5月在上海环贸广场开店，最早在2025年底进驻上海恒隆广场，还将拓展至国外市场：2025年6月在新加坡滨海湾金沙阛阓开设首家店，随后进犯日本。\"空方\"担忧的中永久风险

1、估值过高与预期过热

摩根士丹利指出，“空方”以为，只是一个月时辰内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。

如斯高的预期意味着，即便事迹有狭窄偏离，也可能导致股价大幅波动。

2、门店销售观点杀青难度

“空方”以为，首创东谈主设定的每家阛阓门店10亿元销售观点令东谈主饱读励，但若缘何及何时杀青这一观点尚未可知。

老铺黄金的单店销售额照旧朝上其他品牌，包括国际奢侈牌，因此很难假定能达到更高的出产力水平。

阐明指出，历史上还未见过任何品牌能在统统门店杀青如斯高的产出水平。即使老铺黄金大要达到这一水平，磋商到前锋周期性，其可执续性也令东谈主担忧。

3、前锋周期风险

空方以为，前锋内容上是周期性的，而中国的前锋周期频繁较短。面前格调流行时一切看似容易，但面前锋下行周期到来时，老铺黄金能否保执品牌中枢元素和操办谈话还有待不雅察。

4、家具操办枯竭相反化

摩根士丹利的AlphaWise耗尽者造访露馅，在耗尽者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的操办相反有限。莫得高度可识别/私有的家具，可能难以讲明注解品牌溢价的合感性。